El cacao ha caído en picado, ¿por qué el chocolate apenas baja?
Análisis · 19 sept 2026 · 5 min de lectura
El cacao vale menos de la mitad que en su récord de 2024; el chocolate apenas ha empezado a bajar. Estas son las razones, y lo que vemos en Mercadona y Carrefour.
En diciembre de 2024, la tonelada de cacao llegó a cotizar a unos 12.900 dólares en la bolsa de Nueva York, un récord histórico. El 18 de septiembre de 2026, el contrato de diciembre cotizaba a unos 5.330 dólares: un 59 % menos. En febrero llegó a caer por debajo de 3.000 dólares, su nivel más bajo desde mayo de 2023, y desde entonces ha rebotado por el temor a El Niño. Aun así, la tableta del súper cuesta casi lo mismo que hace un año. ¿Por qué?
El chocolate sí baja… un 2,2 %
Lo primero: no es del todo cierto que el chocolate no haya bajado. El IPC tiene una subclase para el chocolate, el cacao y los productos a base de cacao, y su tasa anual lleva todo 2026 frenando: +9,5 % en enero, +3,2 % en abril, +1,3 % en junio. En julio pasó a negativo (−0,4 %) y en agosto marcó −2,2 %. Funcas cita el chocolate, el cacao y el café entre los productos que están moderando la inflación de los alimentos elaborados.
El problema es la escala. Ese índice está un 3,3 % por debajo de su máximo de octubre de 2025, pero todavía un 32 % por encima de agosto de 2023. El cacao ha devuelto más de la mitad de lo que subió; el chocolate, una parte muy pequeña.
Por qué el chocolate tarda tanto en bajar
1. El cacao de este año se compró hace un año
Los fabricantes compran el cacao con mucha antelación, casi un año, para asegurarse el suministro y el precio. Mondelez, dueña de Milka, lo explicó en febrero: el coste del cacao que usará en 2026 ya estaba fijado, y por encima de lo que costaba entonces en el mercado. La compañía espera notar el alivio en sus márgenes en 2027.
2. Los fabricantes prefieren recuperar margen
Tras dos años de costes disparados, las grandes marcas no tienen prisa por bajar precios. El consejero delegado de Mondelez dijo en marzo que piensa reinvertir el ahorro en sus marcas y en productos con menos cacao. Lindt subió sus precios un 11,8 % en el primer semestre de 2026, aunque vendió menos (su volumen y mix cayó un 7,5 %). Nestlé ha moderado sus subidas y espera que el cacao y el café más baratos mejoren sus márgenes en la segunda mitad del año.
3. La reduflación casi nunca se deshace
Durante la escalada, muchas marcas no subieron el precio: redujeron el producto. El caso más sonado es el de Milka en Alemania, donde en 2025 la tableta clásica pasó de 100 a 90 gramos y de 1,49 € a 1,99 €. La central de consumidores de Hamburgo la eligió «envase engañoso del año» y un tribunal de Bremen le dio la razón en mayo de 2026, en una sentencia que aún puede recurrirse. No hemos comprobado un cambio igual en España. Y, según un analista de XTB citado por La Tercera, un gramaje recortado rara vez vuelve a su tamaño original.
4. El cacao no es todo el precio
Una tableta lleva también azúcar, leche, energía, envase, transporte y publicidad, y esos costes no siguen al cacao. Los carburantes, por ejemplo, están disparados este verano, como contamos en el análisis del IPC de agosto.
Lo que vemos en el súper
En nuestro registro hay de todo. La tableta de Milka con leche de Mercadona (150 g) bajó el 14 de septiembre de 1,95 € a 1,65 €, un 15 % menos. Pero cuidado: ya estuvo a 1,65 € en septiembre de 2025 y en octubre volvió a 2,15 €. Puede ser el primer efecto del cacao barato o una rebaja temporal; lo sabremos en unas semanas.
En Carrefour, el chocolate negro Lindt Excellence 70 % ha ido en la dirección contraria: de 4,20 € a finales de agosto de 2025 a 5,15 € hoy, un 23 % más en un año. Y la Nutella de Mercadona (350 g) ha pasado de 3,95 € a 4,00 €.
Si comparas por kilo, la Milka con leche sale hoy a 11,00 €/kg en Mercadona (tableta de 150 g) y a 12,96 €/kg en Carrefour (tableta de 125 g): la misma marca, un 18 % más cara en Carrefour.
¿Cuándo bajará el chocolate?
Si los fabricantes cumplen lo que han contado a sus inversores, el cacao barato empezará a notarse en sus cuentas en 2027. Que se note en sus márgenes no garantiza que se note en el lineal: el analista de XTB espera antes más promociones que bajadas de precio, y la de Milka en Mercadona podría ser una de ellas. Seguiremos la tableta día a día.
Fuentes
- Trading Economics: cotización del cacao · máximo histórico de 12.906 $ (dic 2024); 5.327 $ el 18 sep 2026
- Investing.com: futuros del cacao en EE. UU. · contrato de diciembre, consultado el 19 sep 2026
- Trading Economics: el cacao cae por debajo de 3.000 $ · 24 feb 2026
- INE: IPC por subclases, tasas anuales (tabla 76128), subclase «Chocolate, cacao y productos a base de cacao»
- Funcas: Previsiones IPC, agosto de 2026 · 15 sep 2026
- Food Business News: Cocoa price drop puts Mondelez on alert · 6 feb 2026
- Food Dive: Mondelez rethinks chocolate innovation as high cocoa prices linger · 12 mar 2026
- Lindt & Sprüngli: resultados del primer semestre de 2026 · 21 jul 2026
- Nestlé: resultados del primer semestre de 2026 · 23 jul 2026
- Verbraucherzentrale Hamburg: Milka Alpenmilch, «Mogelpackung des Jahres 2025» · 21 ene 2026
- LTO: el tribunal regional de Bremen, sobre la tableta de Milka de 90 g · 13 may 2026
- La Tercera: precio del cacao e impacto en el chocolate · 25 feb 2026
- Precios de Mercadona y Carrefour: registro propio de Sube o Baja